创业板上市委2021年第21次审议会议以及第十八届发审委2021年第40次审议会议，于4月8日召开。公告中，孩子王儿童用品股份有限公司获通过。
孩子王儿童用品股份有限公司主要从事母婴童商品零售及增值服务，是一家数据驱动的基于顾客关系经营的创新型新家庭全渠道服务提供商。2016年12月9日，孩子王在新三板挂牌，挂牌日市值突破140亿元。2018年，由于发展规划，公司从新三板退市，退市前公司市值约为167亿元。2020年7月，孩子王创业板IPO申请获受理。此次成功过会，公司或成市值大的母婴零售品牌。
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实控人从家电跨行母婴零售
孩子王于2009年创立，总部位于江苏南京，公司实控人汪建国是曾经的电器零售行业举足轻重的人物，其创立的五星电器一度也是国内电器零售业的龙头企业。2006 年，五星电器引入美国零售企业百思买，后几经转手，汪建国于 2009 年转让其持有的五星电器全部股份给百思买，从电器行业脱身。同年，汪建国切入母婴赛道，创立孩子王。
汪建国曾谈起创立母婴零售品牌孩子王的契机。2009年前后，他刚卖掉五星电器，内心想做些有意义的事。当时三聚氰胺事件正在爆发，还发生了很多小孩误吞纽扣的事情。触动很大的汪建国考虑为小孩子做一些事情，后来就有了孩子王。
公司此前在新三板挂牌，在此次IPO之前，孩子王曾有过一段连续亏损的岁月。2014年-2016年，孩子王分别亏损0.89亿元、1.38亿元、1.44亿元。直到2017年，公司业绩才由亏转盈。对于2017年扭亏原因，孩子王解释称，公司活跃会员数量、门店总数及经营期间满一年以上的门店比例进一步增加，使得公司整体收入水平和盈利能力有了大幅增长。
数据来源：Wind 孩子王近年来净利润情况
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报告期业绩情况
2018年-2020年，孩子王营业收入分别为66.71亿元、82.43亿元和83.55亿元，归属于母公司所有者净利润分别为2.76亿元、3.77亿元和3.91亿元。
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过度依赖母婴商品销售，
奶粉销售占比过半
尽管如今坐拥超400家门店和4200万会员，但是孩子王的主营业务结构却显得比较单一，过于依赖母婴商品销售的盈利模式也存在一定风险。虽然业绩逐年增长，但是在报告期内，公司依靠母婴商品实现的营业收入占比分别达到了92.23%、89.91%、88.4%。
来源：孩子王招股书 母婴商品销售收入按商品类别构成
也就是说，母婴商品对营收的贡献率达到了九成左右。这其中，仅奶粉一项单品就占到了一半以上。2018年-2020年，奶粉产品占母婴商品销售收入的占比分别为50.32%、53.99%、57.86%。
对此，孩子王解释称，公司门店数量逐年大幅增加，开业时间较短的门店需要依靠奶粉等标准化程度较高的商品实现引流作用，以带动其他母婴商品的销售。未来，公司将在巩固奶粉类商品销售的基础上，提升其他高毛利率商品的销售占比，不存在进一步向奶粉集中的趋势。
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拟募资24.49亿元，
用于4大项目
孩子王此次IPO拟募资24.49亿元，用于全渠道零售终端建设项目、全渠道数字化平台建设项目、全渠道物流中心建设项目及补充流动资金。
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企业关注点
报告期内，公司大力发展全渠道战略。在线下门店布局方面，公司持续推进门店功能和定位的迭代升级，通过与包括万达、华润等大型购物中心深度战略合作，打造以场景化、服务化、数字化为基础的大型用户门店；同时，公司抢抓母婴市场发展机遇，加快门店开立速度，扩大市场覆盖，截至 2020 年末，公司在全国20个省（市）、131个城市拥有434家大型数字化实体门店，服务了超过4,200万个会员家庭。在线上平台布局方面，公司构建了包括移动端APP、微信公众号、小程序、微商城等在内的C端产品矩阵，向目标用户群体提供多样化的母婴童商品及服务。此外，公司已完成线上线下融合的数字化搭建，真正实现了会员服务、商品管理、物流配送及运营一体化的全渠道购物体验。
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