日前，彭博社援引知情人士披露，英国快消品巨头利洁时将以20亿美元出售美赞臣奶粉。利洁时旗下包括滴露、杜蕾斯等品牌。
消息称，美赞臣被不少中国乳企争抢，伊利和新希望已递交了初步报价，君乐宝的投资方红杉资本也提出了要约。除了乳企，竞标者还包括多个私募股权机构，如贝恩资本、凯恩投资以及KKR。不过，上述企业都未对此进行评论。
值得注意的是，利洁时刚刚在2017年斥巨资收购美赞臣，仅仅过去四年便选择折价出售，这中间发生了什么？
01
美赞臣再被“抛弃”
实际上，之前也有过美赞臣“卖身”的传闻。今年4月，利洁时就在2020年财报中宣布，将对大中华区的婴儿配方奶粉业务进行战略评估。几天前，又有消息传出，凯雷资本和伊利出现在意向买家名单中。
美赞臣成立于1905年，公司总部位于美国伊利诺斯州的格伦维尤，是一家幼儿奶粉的制造商。2017年，杜蕾斯的母公司利洁时以总价179亿美元，每股90美元的价格收购了美赞臣，这也是利洁时史上大的一笔收购。
其实，在利洁时收购之前，美赞臣的营收已止步不前，净利润出现连续下滑。具体而言，收购前的几年，美赞臣营收一直保持在50-60亿元，2015年净利同比下滑9%，2016年净利润下滑幅度进一步扩大至16.6%。
尽管业绩下滑，2017年利洁时毅然选择巨资收购美赞臣，则是看中后者在中国的市场。
数据显示，美赞臣有近三分之一的市场在中国，且集中在中国的一二线城市，加上中国二胎政策的放开，利洁时比较看中美赞臣在中国的未来市场。
不过，当时美赞臣在中国市场的净收入已经开始下滑，数据显示，2016年，美赞臣亚洲地区净收入下滑9%，主要是因为中国净收入下滑5%导致的。
但是好景不长，在2019年利洁时的三季度业绩会议上，利洁时的席财务官表示，长远来看，中国的奶粉市场竞争剧烈，而且由于2017年和2018年中国人口出生率的下降，利洁时预计中国奶粉市场的增长将放缓。
也是因为这一焦虑，助推了利洁时“抛弃”美赞臣。
利洁时在2020年财报中表示，大中华地区是利洁时重要市场，因受价格影响，四季度美赞臣的销售并不及预期。未来随着中国生育率的放缓，以及国内奶粉供应商的竞争加剧，利洁时认为美赞臣短期内增长的机会或将减少。
乳业分析师宋亮表示，利洁时当年收购美赞臣是为了在中国母婴市场，尤其是幼儿奶粉板块发力。但2019年以来，美赞臣业绩下滑明显，利洁时也对外资奶粉在中国的发展前景不再持乐观态度，于是趁机将其出售。
4月28日，利洁时在一季度财报中再次强调，利洁时大中华区的收入已出现双位数的下滑，将对其做出战略调整。
由此可见，利洁时出售美赞臣一方面因不再看好其在中国的发展，另一方面是国内奶粉竞争的加剧。
02
多方竞购的背后
在传出要被母公司利洁时出售的消息后，知名幼儿奶粉品牌美赞臣正在被不少中国企业争抢。
早在今年2月利洁时表示要重新评估美赞臣时，君乐宝已经开始寻求收购美赞臣。
此外，除了伊利、君乐宝和新希望乳业外，飞鹤（06186.HK）也参与了美赞臣的竞购。不过，在上述4家企业当中，目前君乐宝出价高，成功几率大。
几家乳企的积极姿态背后似乎也各有算盘。
浙商证券2020年11月发布的研报显示，伊利2020年上半年的奶粉营收为37.35亿元（人民币，下同），2016-2018年的全年营收分别为38.2亿、45亿和56.3亿元。
根据伊利2020年年报，伊利幼儿配方奶粉零售额市占份额约为6%，与2019年时基本持平。如果能够收购美赞臣，不论是在销售额，还是市占率，伊利奶粉业务有望获得较大提升。
收购美赞臣也符合君乐宝奶粉业务的发展目标。2020年1月，君乐宝对外表示，在未来5年内要成为“全球幼儿奶粉的品牌”。
2019年君乐宝实现销售收入约163亿元，同比增长25%，奶粉产销量为7500吨。2020年，君乐宝曾经表示奶粉产销量要冲刺10万吨。
新希望乳业目前奶粉业务的体量则远不如前两者，收购美赞臣可以直接扩充其奶粉业务的规模。根据2020年年报，新希望乳业奶粉收入约为6964万元，在总营收中仅占1.03%。
乳业分析师宋亮表示，伊利和君乐宝都希望在高端奶粉领域布局，并购美赞臣可以实现弯道超车。新希望乳业目前几乎没有奶粉业务，如果收购美赞臣，则能填补这一业务的空白。
在宋亮看来，从资本层面来看，对于上市公司伊利、飞鹤和新希望乳业而言，如果竞购成功，将直接刺激股价。而对于正在筹备IPO的君乐宝，并购美赞臣不仅能增加营收体量，还能提升自身估值。
5月11日，在传出竞购美赞臣的消息后，伊利股价上涨2.29%，飞鹤和新希望乳业分别上涨3.2%和1.49%。
03
外资奶粉巨头陷入低谷
美赞成被“抛弃”的背后，是近几年外资奶粉式微的缩影。
拿曾经的奶粉行业老大惠氏举例。据了解，2015年惠氏在中国市场的业绩就突破了百亿元大关，惠氏也一度成为众多奶粉品牌效仿的楷模。虽曾将中国的奶粉市场带入全新的发展阶段，但如今的惠氏业绩持续下降，“不复当年之勇”。
不久前，惠氏母公司雀巢在2020财年业绩报告中提出，雀巢能恩奶粉的销售正增长被惠氏S-26和启赋的负增长部分抵消。而实际上，雀巢2019财年业绩报告就已显示，惠氏的主打产品S-26在中国销量出现了“短期下滑”。
此外，达能、雅培等外资奶粉巨头2020年的业绩表现也并不理想。
数据显示，2020年，达能实现收入236亿欧元，同比下滑1.5%;2020年四季度，达能中国的专业特殊营养业务(其中包括幼儿配方奶粉)也出现了同比下滑的情况。雅培财报也显示，2020年其幼儿业务收入同比下滑0.8%。
几大外资奶粉巨头也曾风光无限，如今却陷入到尴尬的处境当中，这背后它们经历了什么?
据了解，2008年三聚氰胺事件之后，国产奶粉消费信心骤降，外资奶粉在中国市场的份额急剧增长。
尼尔森数据显示，2012年中国幼儿奶粉销售额为385.18亿元，其中，美赞臣、多美滋、惠氏、雅培四大“洋奶粉”品牌共占据了近50%的市场份额。而近几年，国产奶粉的市场份额迅猛增长，根据尼尔森报告，2017-2019年，国产奶粉市场占有率分别为40.7%、43.7%、49%，逐年增长。
外资奶粉市场份额缘何下滑?
宋亮认为，一是因为当前我国人口出生率下滑，这在一二线城市奶粉市场的表现更明显，而外资奶粉品牌以在一二线城市奶粉市场销售为主，受冲击更大;二是因为国产奶粉企业加速向一二线城市奶粉市场进军，目前已和很多渠道商建立了合作关系，外资奶粉巨头一二线优势市场已然“失守”，三四线城市奶粉市场的下沉过程又不顺利，其市场份额自然下滑。
在线咨询