下游聚酯行情提前启动PTA将延续振荡上行

　　自6月底以来，原油期货步入深幅调整阶段，从71美元高位急速下滑至60美元下方。究其缘由，主要是前期投机过度，在经济数据不振特别是就业数据黯淡的打击下，多头获利了结意愿强烈，再加上汽油消费旺季不旺，油价应声下滑。但几乎与此同时，PTA期货却从6800元强势反弹至7100元上方。作为原油的下游产品，PTA价格理应与原油走势基本一致，但近期二者走势却相差甚远。笔者认为，聚酯行情的提前启动是PTA本轮强势反弹的主要推手，短期内PTA将延续振荡上行走势。

　　PX价格稳中上涨

　　国内新产能的集中释放是之前市场看跌PX的主要原因，但短期内这一因素还未能对PX价格形成实质打压，主要原因有二：一是市场对于新产能质量和其能否稳定运行抱质疑态度，因此仍愿意选择老牌韩国和日本产品;二是因利润水平下滑以及为应对中国新增产能的冲击，日本、韩国主要的PX生产商维持较低的装置开工率运行，如日本能源位于Mizushima的PX工厂7月份的开工率将从75%下调到70%，并将于9月停车进行为期45天的计划性停车检修。这两方面的因素使得短期内亚洲PX供应仍旧趋紧，PX价格乘势回升至1000美元上方，进而为PTA反弹奠定了基础。

　　下游聚酯行情提前启动

　　自6月中旬以来，聚酯行情呈现量价齐升态势。聚酯运行负荷一直稳定在75%以上，工厂库存一直在可控水平，没有明显的库存压力，这奠定了聚酯大盘稳定的基础。聚酯的另一主要原料MEG也因为东北亚乙烯价格继续走高而较为坚挺，为聚酯产品提供成本支撑，聚酯产品价格多有200-800元不等的涨幅。另外，绍兴纺织业用电量止跌回升，6月同比增长0.67%，江浙织机负荷也从6月初的58%回升至目前的61%，纺织业行情出现回稳格局。整体看来，虽纺织业仍处传统淡季，但处于纺织业上游的聚酯行情已经提前启动，为秋季需求的到来做好准备，这成为PTA这轮强势反弹的主要驱动力量。

　　短期内PTA仍以振荡上行为主

　　技术上看，PTA处于前期上升趋势线及各均线上方，上升通道保持良好。综合来看，短期内PX供应短缺局面将继续维持，下游聚酯行情提前启动将为PTA继续上行提供一定支撑，但原油的深幅调整对PTA多头将形成心理冲击，预计短期内PTA仍以振荡上行为主，操作上采取日内短多思路。