好孩子核心业务赴港上市 控股权旁落

　　虽然之前多次传出上市消息,但都未成行的好孩子此次终于如愿以偿，将于11月24日在香港证券交易所分拆童车业务挂牌上市。

　　因宋郑还在香港忙于上市相关事宜,《财经日报》昨日未能联系到他本人。

　　零售是软肋

　　不容置疑的是,起家于校办工厂的好孩子在婴儿车领域有着明显的优势,目前已占据国内70%、国际40%的童车市场份额。然而2008年,宋郑还开始进军零售业走得并不顺畅。

　　进军零售业宋郑还采取了两条腿走路的策略,即一方面在各地开直营店和加盟店,另一方面开始一系列的资本收购,投巨资收购各地婴童行业中的批发商、目录销售商、零售商,收购条件就是要求对方是当地零售业的、二名,且年销售额须在2000万元以上,试图通过局部市场的整合加快行业的发展。

　　中信产业投资基金管理有限公司董事长兼CEO刘乐飞告诉记者,目前国内婴童行业的企业发展尚处于开始阶段,市场并不成熟,企业在产品、品牌、渠道等方面并无更多的优势,整合的机会不多。“目前行业内大部分企业并没有做好收购兼并的准备,行业整合需要企业有自我消化的能力,不然很容易被撑着,终只会适得其反。”他指出。

　　经过一年的门店建设,好孩子的零售业绩并不怎么理想,而宋郑还也在彼时发现了好孩子的软肋,一味地靠规模大来抢占市场并非良策。于是,去年一年好孩子都在放慢步伐,对零售业态进行调整,包括团队的建设。

　　集母婴产品销售和母婴服务于一体的一站式零售店,外加目录销售和网络销售三位一体的业态模式,是宋郑还当初进军零售领域的打算。然而,彼时进入这片已是红海的婴童用品领域显然已有些滞后。

　　一位曾考察过多家婴童行业的投资人告诉记者,目前国内童装市场规模尚小,进入门槛不高,竞争颇为激烈,三位一体的营销模式在业内已是常态,如果企业没有一些差异化的特色产品或是资源渠道,无法快速地异地复制以规模化来制胜的话,很难有所突破。

　　上述人士表示,在尚未成熟的竞争市场,先抢占市场份额,再发展美誉度、提高单店营业额,是一种常见策略。刚于今年9月底在香港上市的博士蛙走的就是这样的路线。

　　截至2010年6月底,博士蛙拥有1062个百货品牌专柜、24家街铺专卖店、33家博士蛙365生活馆及7家主力店,每年销售收入保持50%以上增长。

　　控股权旁落

　　不得不指出的是,好孩子成长的背后其实还有赖于一轮轮的资本助推。早在1994年,由于建造婴儿车制造工厂的资金不足,宋郑还以33%的股权,换回了上海投资旗下控股公司中国置业的450万美元;后一年,为了将触角伸向国外市场,上海投资以670万美元购买了好孩子另外33%的股权,而原股东中国置业又以1000万美元的价格把自己所持有的33%股权置换给了上海投资。截止到1996年底,好孩子66%的股权已经掌握在外资手里。而2000年,好孩子第三次私募,引进战略投资者日本软银集团与AIG旗下两家控股公司,在注入1000万美元的同时,也各自拿走了13.2%的股份。

　　早在1999年、2002年曾屡屡传出好孩子的上市消息,但一次次未被兑现的事实显然让投资人急不可待。终于在2006年底,欧洲PAI集团以1.225亿美元收购了日本软银集团、AIG和上海投资持有的好孩子股份,至此PAG集团占据了三分之二的集团股份,好孩子200多位管理人员分持了剩余的三分之一股份,其中宋郑还个人仅占8%。而从2007年开始又陆续有关于好孩子上市的传闻,近一次2008年也未被兑现。

　　据熟悉宋郑还的相关人士告诉记者,多次的股权融资让他逐渐丧失了大股东的地位,这在民营创始人中并不多见。“每一次的融资股权出让,宋郑还都只是想着借此将企业发展壮大,完成自己的梦想。”他说。

　　但上述人士指出,其实目前的股权比例对宋来讲存在一定的风险。“虽然宋目前对好孩子的业务有决策权,但由于控股权掌握在外资手里,大股东有随时用职业经理人把宋替换掉的权利,而这对于创始人来讲是相当不利的。”