森马对未来童装业务给予“中性”评级
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2012年05月11日 10:26 来源:中婴网2012年森马服饰一季度公司实现营业收入、净利润同比下滑15.8%、38.74%。摊薄后每股收益0.24元。公司预计2012年上半年净利润同比下滑0~30%。公司自上市以来，次出现了收入和净利润负增长，公司给出的三点原因：
1)天气异常，春季气候较冷，春装销售同比下降;
2)公司增加了存货跌价准备的计提;
3)直营大店的投入，并在研发、营销推广和工业园等方面投入较大，短期内导致经营费用增大、利润下滑。我们判断核心因素应该是公司森马品牌产品竞争力下滑，以及国内外知名品牌纷纷进入童装市场，加大巴拉巴拉的竞争压力。
童装行业景气度高，而“巴拉巴拉”作为国内童装，先发优势明显，未来将是公司的主要看点。不过考虑到青少年休闲服行业竞争的加剧，下调2012年、2013年每股盈利预测至1.97元和2.37元，给予“中性”评级。
目前休闲服行业竞争较激励，我们预计森马品牌将把重点放在提升单店盈利能力上，加强研发营销，提高货品组合精准度，优化供应链管理，争取在行业激烈竞争中保持稳健增速。公司募投资金较多，开展产业整合也在今年规划内，计划以代理、合资、参股、并购等多种形式发展多品牌。
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