放开二胎利好童装 纺织和服装行业或迎来改变

　　十八届三中全会日前审议通过了《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》。我们分析，《决定》对纺织服装板块的影响主要体现在5 个方面的政策：(1)放开二胎政策;(2)土改农民增收;(3)自贸区建设;(4)国企改革;(5)民营银行。其中前2 点我们认为在中长期将促进品牌服装行业收入增长，而后3 点更多偏重于主题性的投资机会。

　　放开二胎政策利好童装行业 就服装板块而言，一旦放开二胎政策，直接受益的子行业无疑是童装行业，但目前童装行业尚无独立上市品牌，大品牌巴拉巴拉归于森马服饰旗下。

　　我们认为，童装行业仍处于成长期：一方面，童装品牌忠诚度已逐步建立，12 年巴拉巴拉销售规模为45 亿，而第二名仅有10 亿，龙头优势明显;另一方面，行业集中度分散，龙头品牌巴拉巴拉市场份额也仅在3%左右，未来仍有提升空间。 我们估计，巴拉巴拉今年将达到50 亿零售规模，渠道在3000 家以上， 14 春夏订货会增长20%以上;同时，巴拉巴拉也是线上童装品牌，线上销售在2 亿左右。

　　此外，森马服饰在巴拉巴拉成功运营的基础上，还将推出0-3 岁婴童品牌mini 巴拉巴拉、童鞋品牌Mondodo，以及代理意大利Sarabanda 品牌，未来走集合店模式。