近期，童装作为服装行业的细分赛道备受关注。
据国家统计局数据，2020年11月1日零时，全国0-14 岁人口为2.53亿，占总人口17.95%。
“三孩政策”发布后，童装行业或将迎来更多机遇。
在此背景下，童装服务企业衣拉拉集团股份有限公司（下称“衣拉拉”）向上交所主板发起冲击，拟登陆资本市场。
值得一提的是，刚成立4年的衣拉拉在2020年9月获得了茅台建信的增资。招股书显示，目前茅台建信持有衣拉拉900万股股份，持股比例为2.50%。茅台建信于2015年成立，是茅台集团和建信信托合资成立的投资平台。
公开资料显示，衣拉拉2017年成立，是一家自主品牌棉质童装服装企业。旗下拥有“衣拉拉”“瑁恩·瑁爱”“安卡米”及“Hello.Dr”四大主要棉质童装品牌，产品线涵盖全品类婴童MINI服、儿童家居服、内衣内裤、外出服及其他儿童服饰。
和1996年成立的森马服饰、安奈儿、金发拉比以及2009年成立的起步股份比，刚4岁的衣拉拉显然是个“小朋友”，但这个“小朋友”的盈利能力不可小觑。
2021年上半年，衣拉拉营业收入为2.90亿元，净利润为6374.32万元，而其同行业可比上市公司金发拉比同期的营业收入、净利润分别为1.29亿元、1667.59万元。
招股书显示，2018年至2021年上半年，衣拉拉营业收入分别为7.58亿元、7.49亿元、6.74亿元、2.90亿元；净利润分别为1.42亿元、1.62亿元、1.57亿元、6374.32万元。
衣拉拉主要收入来自其婴童MINI服产品，2020年，该产品销售收入为3.36亿元，占主营业务收入的49.85%。
2018年至2021年上半年，衣拉拉经营现金流量净额分别为2.26亿元、1.61亿元、1.35亿元、-2678.76万元。
衣拉拉表示，2018年至2020年，经营现金流净额与各期净利润基本相当。2021年上半年净额为负主要是因为上半年主要生产秋冬款产品，秋冬款产品原材料及加工费均较高使得其采购规模较大，且其主要销售春夏款服装，对应收入规模相对较小，使得其经营现金流净额为负。
2018年末至2021年上半年末，该公司的存货账面净额分别为2.08亿元、1.88亿元、2.10亿元、3.09亿元，占总资产的比例分别为39.32%、38.22%、25.31%、35.16%。
不同于高科技行业企业，身处传统行业的服装行业，销售渠道的布局对公司的发展尤为重要。
衣拉拉虽然实行线上线下互补、经销与直营相结合的销售模式，但其主要销售方式仍为经销且电商销售占比仅在10%左右。
截至2021年6月30日，衣拉拉共拥有131家经销商。2018年至2021年上半年，该公司通过经销模式实现收入占主营业务收入比例分别为81.45%、80.08%、83.11%和83.41%。
不过，近年来随着电商经济的崛起，线下经销销售及直营门店销售均受到冲击。
衣拉拉已经开设电商业务，通过自营或第三方代运营开设了天猫、淘宝等旗舰店进行网络销售，但其来自电商渠道收入仍较少。
据招股书，2018年至2021年上半年，衣拉拉的电商渠道的销售收入占主营业务收入比例分别为13.63%、10.34%、10.67%和9.03%。
衣拉拉在销售上若不能跟上电商发展，其业绩或将进一步受到不利影响。
值得注意的是，中国童装行业市场集中度整体较低。
Euromonitor数据显示，中国童装行业中市场占有率前十位企业的占有率之和（CR10）已由2015年的11.2%提升到了2020年的15.8%，而2020年日本、美国的这一数据分别为31.9%、36.9%，中国童装市场集中度较国际成熟市场仍有较大差距。
中国广阔的童装市场也早已被国际知名童装品牌及国内成人服饰企业盯上。
Tartine Et Chocolat、ANTANO、Carter’s、Mothercare等国际知名儿童服饰品牌，森马服饰、太平鸟、江南布衣等国内成人服饰品牌，优衣库、H&M、 GAP、ZARA等国际快时尚类品牌均布局中国童装市场。
根据Euromonitor的数据，在市场占有率方面，森马旗下的“巴拉巴拉”品牌市场份额从2015年的4.1%提升至2020年的7.5%，连续保持童装市场占有率榜的地位，其他主要品牌市场占有率均约等于或小于1%，市场分散度较高。
市场集中度低也意味着衣拉拉可以凭借自身的发展抢占更多的市场份额，而抢占更多市场份额的前提是衣拉拉足够有底气。衣拉拉的底气如何呢？
中国服装产品同质化严重，哪家企业能另辟蹊径以差异化的童装产品吸引到消费者，哪家企业在市场上就会更具有竞争力。不过，目前国内企业在研发设计及创新方面均存在较大劣势。
衣拉拉研发投入有所上涨，但研发投入的总体规模并不高，在营收中的占比也较低。
2018年至2021年上半年，衣拉拉研发费用分别为592.82万元、731.78万元、810.35万元、474.59万元，占营业收入的比例分别为0.78%、0.98%、1.20%、1.64%。
衣拉拉在招股书中表示，目前的设计研发场地较为紧张，受场地条件和研发设备等基础设施的限制，研发的进度和质量受到一定影响。
不过，衣拉拉本次拟将1.96亿元的募集资金用于婴童服装研发及展示中心项目。衣拉拉称，募资项目将新建研发场地，购进设计研发相关的软硬件设备，改善研发部门的开发与办公条件，引进专业的研发人才，构建更好的研发环境。
此外，消费者在选购童装时，除关注外观外，产品的质量和安全性也是考量的重点。
衣拉拉在生产童装产品时需严格把控，在面料选择、工艺处理、款式功能等方面要符合新一代年轻父母的考量标准。
在童装行业竞争激烈且遭受冲击的背景下，衣拉拉能否靠IPO更上一层楼值得关注。
（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）
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