近期，众多乳企都在冲击上市，并且个别企业也有了新消息，但是不管是A股、港股，还是新三板，上市都并非易事，所以部分乳企并不是第一次冲击上市。乳企为何对于上市如此执着？重要的原因当然是想要让企业的资金更加充足，并借此寻求更大的发展机会。
乳企对于上市的憧憬
近日，广西百菲乳业股份有限公司（以下简称“百菲乳业”）申请股票在全国股份转让系统挂牌并公开转让。据悉，百菲乳业曾于2018年6月挂牌新三板，但2021年1月，其发布公告称，因经营发展需要，决定申请公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌；2021年3月，百菲乳业摘牌，正式退出了新三板。2023年6月，百菲乳业在广西证监局进行了辅导备案登记，拟首次公开发行股票并在上交所主板上市。
2月6日晚，认养一头牛终止IPO。其对外表示，“因认养一头牛控股集团股份有限公司保荐人撤销保荐，根据《上海证券交易所股票发行上市审核规则》第六十三条的有关规定，本所终止其发行上市审核。”
2月5日，深交所网站显示，菊乐股份披露了关于第二轮审核问询后的回复意见，这些回复主要集中在：其是否符合主板定位、财务内控问题、与2020年收购的惠丰牧业是否设置对赌等。这已经是菊乐股份第四次尝试申请主板上市，此前几次分别在2017年、2019年与2020年。
南方乳业也发布公告，宣布将上市辅导备案板块由上海证券交易所主板变更为北京证券交易所。2020年，南方乳业曾就IPO（首次公开募股）券商服务项目进行公开招标。中信证券2023年1月发布的上市辅导备案报告中，南方乳业也赫然在列。
众多乳企虽然密集上市，但这已不是乳企第一波上市的热潮，自1996年开始，国内乳企上市的步伐就已经加快，其中2022年是乳企上市集中的一年，2015年前后地方乳企扎堆挂牌新三板较为集中，2023年至今年年初也频繁出现乳企上市的消息，证明了资本对于乳企的发展是非常重要的，从这些乳企招股说明书和问询函的回复上可以看出资金所投入的方向都比较集中。
扩产能、建牧场，
募集资金都用在何处？
各大乳企都争求上市，这些募资的资金都将用于何处？
此次冲击IPO，菊乐股份预计融资金额为13.63亿元，拟用于奶牛养殖项目、乳品生产基地扩建项目、营销网络中心升级建设项目、研发中心升级建设、信息化系统建设以及补充流动资金。但《乳业财经》查询发现，菊乐旗下存在部分产能闲置情形，产能利用率分别为79.94%、85.29%和82.4%。尽管如此，此次IPO中仍有1.72亿元用于12万吨乳品产能扩产，并有不少资金拟投向奶牛养殖项目、乳品生产基地扩建项目。
认养一头牛计划募资18.51亿元，其中，9.77亿元用于海勃日戈智慧牧场建设项目；5.2亿元用于品牌建设营销推广项目；5440.29万元用于信息系统升级改造项目；补充运营资金3亿元。
但在其收到的《反馈意见》中，要求补充奶源的稳定性情况。对于奶源，招股书显示，报告期内，该公司生产所需的生牛乳来源于5个自有奶牛牧场、2个联营牧场以及其他合作奶源。其中，该公司自供奶源来源于自有牧场与联营牧场，其他合作奶源主要为签约合作的规模化牧场。至2022年1-6月，该公司的奶源自供比例已提升至88.17%。
从募集资金的用途上可以看出，乳企对于牧场建设的重视程度，优质奶源一直是乳企的争夺点。除了自建牧场外，还有不少乳企也会通过收购牧场的方式，并且在养牛方面花费大量资金，比如数字化管理、培养优质奶牛、饲料喂养花销等。
另外就是营销投入也是募资的主要目的，尤其是对于区域乳企而言，在本地市场中占据着一定的份额，并且拥有很高的知名度，但是除了品牌占领的主要区域外，知名度其实并不高。现在不少区域乳企想要拓展市场，就需要在营销上花费大量精力与财力。
吸引资本的眼光，
仍是区域乳企的出路之一
2013年到2016年是乳业市场的资本黄金期，有不少资本看好乳企的发展潜力，2015年，骑士乳业、桂牛乳业、赛科星、中鼎牧业、红星美羚陆续挂牌，2020年，就有熊猫乳品、均瑶健康、品渥食品、李子园和一鸣食品等5家乳企相继在国内上市。在此期间，红星美羚、广西百菲（百菲乳业）、桂牛乳业、金河科技等相继摘牌。
除此之外，乳企融资金额也都较大，根据IT桔子数据库，2017-2023年中国乳制品行业共发生融资事件39起，融资金额64.71亿元。其中，未透露融资金额的共有12起，剔除之后平均单笔融资金额为2.4亿元，数额较大。据企查查显示，截至目前认养一头牛一共完成了四轮融资，2017年完成了天使轮融资，2021年就完成了三轮融资。
2023年下降明显，2023年乳制品行业融资金额为2.8亿元，同比下降61.27%。值得关注的是，近几年，乳制品行业投融资集中在乳制品生产加工和奶酪制品方面。
相比之前，乳企能够吸引资本注入难度已经提升不少，主要是由于从乳制品整体市场而言，乳制品是生活中常见的食品之一，其实很难拥有爆发式的增长，属于发展比较平稳的品类之一。另外，目前乳业产能过剩，属于一个供大于求的状态，再次加大对于牧场、产能的投入，可能会导致产能过剩加重。所以乳制品对于资本的吸引力会随之减弱。
为何乳企现在上市变得愈发困难？2023年股票发行注册制全面实施，要求主板要突出大盘蓝筹特色，需要上市公司在市场中有一定垄断性的市场潜力，有较好的盈利能力，且有一定的市场前景，叠加之下使得上市难度再次加大。
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